金龙鱼中报公布后为何股价大跳水？

刚从“罐车运输乱象”事件脱身不久的金龙鱼（300999.SZ）8月13日晚发布了半年报。

公告显示，公司上半年实现营业收入1094.78亿元，同比下滑7.78%；归母净利润10.97亿元，同比上涨13.57%；扣非归母净利润1.61亿元，同比上涨1013.79%；经营活动产生的现金流量净额16.36亿元，同比下滑84.76%。

对于营收下滑，公司给出的解释为：产品价格下跌的影响超过了销量增长带来的营收贡献。公司厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的销量较上年同期均有所增长，但是主要产品的价格随着大豆及大豆油等主要原材料价格下跌而回落。界面新闻发现，大豆以及豆油期货分别自2021年及2022年开始震荡走弱至今。且多家机构对豆类期货未来走势持偏空态度，根据千海金研究所8月9日研报，海外市场方面全球大豆库存仍在高位，豆价难以上涨。国内方面，市场需等待下游交易恢复后，豆价低迷局面才能改变。

对于大豆及大豆油等主要原材料价格若继续下跌，公司相关产品是否也会继续跟随下跌，进一步挤压利润空间？金龙鱼证券部回复投资者称：“公司产品价格也会分不同的渠道，不同渠道的定价策略也是不一样的，所以没有办法一概而论。”

                               
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公司称，上半年厨房食品的销量同比上涨，原材料成本的下降使得零售产品的毛利率及利润同比增长，但价格下行挤压了餐饮及食品工业渠道产品的利润空间，其中面粉业务由于市场需求不振、竞争激烈及副产品价格低迷，导致面粉业务亏损，但是基于对市场的不断深耕，公司的小麦加工量和面粉销量都实现了较好的增长。总体来看，厨房食品的整体利润同比略降。

对于经营活动产生的现金流量净额大幅下降，公司给出的解释为：一方面因为营业收入下降导致销售回款减少，另一方面是采购及付款节奏的变化导致购买商品支付的现金有所增加。

界面新闻发现，公司的归母净利润高达近11亿元，然而扣非归母净利润却只有1.61亿元，且2023年公司扣非归母净利润更是只有1442.7万元。金龙鱼对此的解释为：公司的非经常性损益主要是未完全满足套期会计要求的衍生金融工具及结构性存款的损益。从业务角度，所有期货损益的已实现部分应计入主营业务毛利，未实现部分应随着未来现货销售而同步计入主营业务毛利。

公司在半年报中显示，以公允价值计量的金融资产上半年累计投资收益为10.7亿元。截至6月30日，公司商品、外汇和利率衍生品期末金额为815.62亿元。上半年，套期工具和被套期项目合计实现盈利54亿元。

金龙鱼称，公司定期查看期货与现货头寸报表，回顾商品套期保值业务的盈亏情况和套保策略。公司的套期保值操作均有相应的现货对应，或者有未来相应的预期采购以及预期销售相对应，套期保值业务的损益也会对应现货销售毛利的实现、存货价值的变动，或者作为现金流量套期储备，部分规避主要产品或原材料价格波动的风险。且公司定期查看外汇敞口现状并回顾外汇套期的盈亏情况和策略，套期保值业务的损益能够对应外币货币性项目的汇兑损益的变动，规避外汇汇率波动风险。对于公司上半年归母净利润大多靠金融衍生品盈利支撑，该现象是否会持续下去？金龙鱼证券部工作人员回应投资者道：“套期保值的目标其实是为了尽可能地去平衡一些价格波动对我们的利润产生的影响，它跟我们的主营业务相贴近，综合还是要看现货和期货整体的情况。”

                               
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值得注意的是，7月9日，有博主发布视频称，根据行车轨迹，核查涉事车辆曾送过货的食用油企业，发现涉事车辆“6月4日在陕西咸阳咸兴路的金龙鱼工厂卸货”，金龙鱼由此卷入“罐车运输乱象”事件，并很快登上微博热搜。金龙鱼次日对此进行了说明表示：涉武汉工厂行程为该车注册后第一次运输，即装运时为新车状态。金龙鱼同时称，集团下属各企业在散装食用油安全运输中均履行了监管责任，对运输车辆的专用资质、前续装载、油罐清洗、油罐检查等要求均进行了严格落实。

金龙鱼自2021年1月以来，一直处于震荡走弱状态。公司股票更是于7月10日触及25元/股的历史低点，较2021年1月144.37元/股的高点下跌82.68%。界面新闻发现，市场貌似对金龙鱼这份半年度成绩单并不满意，8月14日，金龙鱼开盘后迅速跳水，截至当日午盘，跌3.41%报26.02元/股。（来源：界面新闻）