预期抵不过现实 暂时弱势震荡

　　远月供应预期收缩和生物柴油加工利润抵不过近月国际油脂油料出口上市压力以及国内未起色的消费。豆油主力反弹未触及8400，棕榈油主力反弹未触及7600，菜油主力反弹未触及9100，再度回落，反弹弱势。

　　从7月底开始，欧洲葵油价格一路下跌，类似于今年3月到5月底的行情，欧洲菜油领跌全球油脂价格，造成国内三个油脂中菜油首先跌破自2022年10月以来的区间底部。欧盟新作菜籽减产可以被葵籽弥补，总体油料还是增产的，但是进口菜籽和葵籽数量还是少于上一作物年度。宏观上也不会像年初那样有较大的加息压力。当前原油价格也更为强势，生物柴油生产利润较年初好转，因此也不会出现3-5月那轮深跌行情，但是也要警惕原油回落的风险。但是目前乌克兰、俄罗斯及欧盟等地方处于油料出口上市高峰阶段，美豆也即将开始收割，棕榈油还是处于快速增产周期，近月产地出口上市压力也将决定国内油脂现阶段的反弹空间有限，就像前几轮反弹终将被进口利润打下来，国际油脂油料仍然是国内油脂的瓶颈。

　　现阶段油脂的利多也更多是预期（棕榈油进入减产周期，厄尔尼诺对于棕榈油产量的影响，还未显现，国内四季度即将到来的消费旺季，但是当下国内油脂成交不尽如人意，基差弱势），决定反弹能否具有持续性，还是要自身供应实际出现转折和国内消费需求兑现，暂时弱势震荡，三大油脂中豆油仍然偏强一些。上周国内棕榈油10月船期成交3船。

　　供需政策：中性  俄乌出口协议中断后，8月全月乌克兰菜籽、菜油和葵油出口依然处于高位。

　　产地供给：偏空  当前马印棕榈油处于增产周期，9月可能继续累库，10月后进入减产周期。欧盟葵籽增产，可以弥补菜籽减产，菜籽和葵籽压榨处于偏高水平。加拿大菜籽产量继续下调。

　　国内供应：中性  棕榈油到港增多，周度大豆压榨量将会因为假日和大豆到港减少。

　　国内需求：偏空  油脂即将进入消费旺季，豆油周度提货进入季节性下降阶段，现货成交清淡。

　　生物柴油：偏多  美生物柴油加工亏损略增，但是掺混利润保持较高。POGO价差下利于棕榈油基生物柴油生产。

　　天气：中性  马印降雨先多后少。到9月2日前，加拿大菜籽主产区气温还是偏高，艾伯塔省和萨省降雨还是偏少。（来源： 紫金天风期货研究所）