油脂油料处于去库存周期，未来强势有望持续

　　上周美豆粕高位震荡，美豆、美豆油、马棕油及国内油脂油料品种等冲高回落。油脂增仓效应大于蛋白粕，市场做多热情高涨。市场上涨逻辑基于三点：

　　首先宏观情绪向好，资金风险偏好增加，基于美联储加息将结束、中美等大国关系改善、国内经济复苏政策期待增加等。

　　其次，油脂油料利多题材多，如南美土壤干旱、美豆需求旺盛、棕榈油产地进入季节性减产、厄尔尼诺不利于明年棕榈油产量等题材。这些多为中长期逻辑，短期都无法证伪，后期可想象空间大。

　　最后，国内油粕现货供应宽松，库存处于高位，终端需求不旺，成交低迷。现货疲软，基差偏弱，令产业资金更愿意在贴水的期货市场上采购，而非采购现货。

　　不过，南美产区迎来降雨浇灭了市场做多热情。气象预报显示，巴西中北部将迎来强降雨，局部地区暴雨；阿根廷11月上半月的降雨量高于平均水平，未来几天均有降雨。下周巴西中北部地区、阿根廷地区将继续迎来降雨，产地土壤墒值有望进一步改善，天气有利于农业。所以，市场对南美产量前景分歧大，巴西产量预估普遍下调100-200万吨，但巴西官方机构Conab上调大豆产量40万吨。阿根廷官方布宜诺斯艾利斯上调大豆播种面积20万公顷，基于土壤墒值改善和油籽价格高。当然产量前景依旧由天气决定。

　　纵观以上分析，未来国内外油脂油料市场处于去库存周期，供应的潜在担忧下，油脂油料中长期向上趋势并没有改变。南美降雨给市场回调机会。策略上，单边逢低买入，月间15反套。（来源：光大期货）