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进入本周，全球商品市场继续围绕货币（宽松与否）与经济（通胀与否）两个题材展开激辩；尽管美联储（FED）承认美国经济短期存在通胀风险，并且给出2021年1月之前不会加息的“鸽派”言论，但是包括美国基金在内的多头主力已经暗度陈仓、落袋为安，甚至引发之前国际、国内农产品等商品价格冲高之后剧烈震荡、跌宕加剧。不过，值得注意的是，刚刚公布的美国今年6月居民消费价格指数(CPI)同比增长5.4%，环比增长0.9%，大幅高于市场预期。欧元区CPI同比连续4个月回升，4月至5月巴西、印度、墨西哥等新兴经济体CPI涨幅同比均超过5%。显然，全球通胀压力持续加大，对世界经济的影响不容忽视。而全球通胀上升与以美元计价的大宗商品价格持续拉升同样息息相关。在此背景下，叠加主产区天气市的持续炒作，近期油籽蛋白市场总体呈现偏强震荡趋势。美豆市场上周期间盘面如期出现反弹，美国农业部七月供需报告进一步坐实美豆新作供应紧张格局之后，市场关注点迅速切换至产区天气题材。而ICE油菜籽期货市场由于主产区大草原地区炎热干燥叠加供应紧张，推动外盘油菜籽延续“震荡牛”轨迹。有鉴于此，近期我国杂粕市场跟盘再度“抬头”。
1. 全球通胀“背景”，大宗商品市场震荡中再度“登高”
2020年以来，美国首次在超低利率环境下实施大规模财政刺激，短期内货币和财政“双刺激”政策，会推动以美元定价的商品价格水涨船高。此外，随着今年以来新冠疫苗接种逐步普及，叠加宽松的政策环境，部分发达经济体需求快速复苏，一些新兴经济体供给能力则仍受疫情限制，造成供需失衡，也推高了全球通胀。此外，今年5月12日，CBOT大豆主连盘中最高触及1667.50美分/蒲式耳，创下此轮“技术牛市”以来的最高点；同时也录得近八年多来的高点。之后CBOT大豆主连震荡走低，最低触及1240.5美分/蒲式耳。而截至2021年7月16日的一周，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场上涨，扭转前一周的跌势，盘中主力合约一度重返1400点重要心理关口。因为美国大豆供应依然紧张，全球植物油市场走强，美中西部部分地区天气干燥令人担忧。不过美国大豆需求放慢，制约豆价的上涨空间。
截至2021年7月16日的一周，洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货上涨，因为大草原地区天气持续炎热干旱，威胁油菜籽作物单产潜力，全球植物油市场走强，而需求形势依然良好。当周油菜籽价格继续剧烈波动，因为大草原的炎热干旱天气并未显著改善，油菜籽丰收的希望已经破灭。气象预报显示，周末到下周期间大草原地区的温度将高于正常水平，只有局部地区会出现零星降雨。美国农业部本月在7月份供需报告中将2021/22年度加拿大油菜籽产量数据下调30万吨，为2020万吨。该机构还表示，如果降雨没有显著改善，那么产量预测数据可能进一步下调。不过分析师并不接受美国农业部的预测数据。另外，本周马来西亚棕榈油和美国豆油期货走强，因为全球植物油供应吃紧，这也支持了加拿大油菜籽市场。从基金动向来看，截至7月13日当周，投机基金在油菜籽期货及期权市场持有净多单13,985手，比一周前减少2,675手。总体而言，JCI资讯认为，天气市持续炒作叠加全球通胀背景下，令国际大宗商品价格震荡中再度“登高”，尤其是美盘CBOT大豆期价重返1400美分/蒲式耳重要整数关口，且ICE油菜籽主力期约升破900加元/吨，均提供成本面的支撑。
2. 成本“水涨船高”，我国杂粕市场跟盘演绎“震荡牛”
截至2021年7月16日的一周，全球油籽价格在大豆和油菜籽的引领下上涨，因为美国中西部北部以及加拿大大草原天气炎热干燥，可能损害大豆和油菜籽的单产潜力。市场密切关注近期天气。从全球油籽市场走势来看，由于陈季大豆以及其他油籽供应仅为紧张，全球植物油需求持续增长，促使价格进一步上涨，以便对需求进行调配。加拿大大草原和美国中西部北部地区天气干燥，气温偏高，油菜籽作物产量前景黯淡；竞争性植物油——特别是棕榈油——也受到疫情相关封锁导致产量增长低于预期的影响。与此同时，为了遏制食品通胀压力，印度降低植物油进口关税，而中国国内食用油库存偏低，也同样提振食用油进口需求。都意味着正在进入关键生长期的美国大豆成为市场瞩目中心，天气市特点表现的淋漓尽致。
周一（7月19日），大商所（DCE）豆粕主力2109期货合约3709元/吨，单日上涨46元/吨（约合波幅+1.26%）。截至目前，今年1月13日连盘豆粕主力期约最高上探3825元/吨，创下2014年6月3日迄今的近六年半来高点；较之此轮技术牛市起点——2020年5月18日的2515元/吨，连粕主连指数一度累计上涨1310点，约合52.09%的牛市最大升幅。周一DCE豆粕主力2109期货合约大幅高开、突破反弹，早盘该合约最高触及3767元/吨，大盘连续收复3700点和3750点，近一周以来连粕主力合约累计涨幅逾200元/吨，创下今年5月13日以来的新高，也是年内第三高点。究其主要原因，上周五（7月16日），芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘上涨，因为美国大豆产区的天气形势存在不确定性。截止收盘，美豆主力11月期约收高11.75美分，报收1391.75美分/蒲式耳。成交最活跃的11月期约交易区间在1377美分到1408.50美分。气象预报显示，美国大豆作物进入关键的结荚期之前，天气将变得更加炎热干燥。即将进入7月底和8月份，大豆作物对降雨更为敏感；同时主要种植带总体降雨依旧稀少，成为近期豆类市场强劲反弹的重要天气题材（升水）。
综上所述，汇易咨询认为，国际、国内官方媒体表示，现阶段全球通胀压力上行。此外，近期新冠疫情发生变异，令包括美联储、欧洲央行在内的金融主体担忧全球经济复苏前景存在反复或延迟，流动性宽松政策近月可能不会突然逆转，令大宗商品“牛气正盛”，间接支撑我国豆粕、杂粕等下游产品价格区间。不过，6月我国进口大豆“天量”到港，意味着国内豆粕货源相对充足，对菜粕、棉粕等周边蛋白类饲料原料价格的上涨空间无疑形成理性抑制。总之，对于我国杂粕厂商而言——“逢低补库、逢高谨慎”的风控策略继续得到印证。（来源：汇易网）
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