世界财富500强中的“大粮商”

郑文慧

北京时间8月2日，《财富》杂志公布了2023年的世界500强排行榜。

据财富FORTUNE报道，今年世界500强排行榜企业的营业收入总和约为41万亿美元，比上年上涨8.4%。进入排行榜的门槛（最低销售收入）也从286亿美元跃升至309亿美元。但是，受全球经济下行影响，今年所有上榜公司的净利润总和同比减少6.5%，约为2.9万亿美元。

贸易、疫情和战争三大事件改变了全球经济，全球产业链开始了全面重构。外部的经济、政治、军事冲突极大地影响了中国经济以及中国企业的发展，并直接影响到进入排行榜的中国企业。今年，加上台湾地区企业，中国共有142家公司上榜，大公司数量继续位居各国之首。值得注意的是，今年中国大陆（包括香港）上榜企业数量近15年来首次下滑，比上年减少一家，为135家。作为对比，美国今年共计136家公司上榜，比上一年增加12家，重新超过中国大陆的上榜公司数量。但是，两者仍然一起形成双头并进的局面，在大企业数量上共同领先全球其它国家和区域。

此次，135家中国大陆（包括香港）的企业中，除去7家新上榜企业，以及4家位次不变的公司，有35家企业位次上升，但是89家位次下降。换言之，在可计算变化的128家企业中，69%的企业在排行榜中的位次下降了。

中国142家上榜公司2022年营收总额超11.7万亿美元，相比去年145家上榜公司，营收总额提升1.7%，但上榜中国企业盈利不及排行榜平均水平，仅有4个领域企业销售收益率超过5%。美国企业平均利润是80亿美元，上榜中国大陆（包括香港）企业平均数为39亿美元，不到上榜美国企业的一半，也未达到全榜单500家企业的平均利润——58亿美元。

国内大粮商

中粮集团自去年首次进口全球前100名后，今年继续攀升至87名。根据中粮集团官网显示，截至2022年底，集团资产总额6956亿元，2022年度，集团整体营业总收入7414亿元，利润总额229亿元，营收首次突破7000亿。

2020年，中粮集团营收突破5000亿元，利润总额逾200亿元。根据2020财富世界500强以及嘉吉的财务报告等数据，营收仅次于嘉吉，成为世界第二大的国际粮商。2021年，中粮集团整体持续逆势增长，营收6649亿元，利润总额238亿元。当年，中粮集团全球年经营量达1.9亿吨，全球仓储能力3300万吨，全球年综合加工能力达到9500万吨，海外农粮业务经营量突破1亿吨。

官网显示，目前中粮集团旗下形成以核心产品为主线的十七个专业化公司，农粮业务为中粮集团的核心。2022年，农粮业务净利润贡献率接近80%。近年来，中粮集团持续推动农粮业务整合。”福临门”在2020年11月注册为”中粮福临门”。随后，中粮集团于2021年将中粮国际、中国粮油等优质农粮资产注入中粮福临门。

目前，中粮福临门全球经营量近1.6亿吨，2022年营收超过5000亿元。当前，中粮福临门国内油料加工量、稻谷加工量第一，小麦加工量第三，品牌米面油综合销量第二，主要产品加工产能及市场份额均处于行业领先地位；在海外，成为阿根廷第一大粮油出口商，巴西第一大对中国的大豆出口商，黑海地区排名前列的出口商。2023年，中粮福临门也有望实现中国粮油界最大IPO并登陆A股，成为中粮旗下第17家上市公司。

传统的”ABCD”四大粮商已不足以代表全球粮食行业了，这个“豪门”队列近年又加入了中粮集团、丰益国际和维特发，与ABCD并称”七大粮商”。不过，6月份，邦吉与维特发发表联合声明，将合并形成340亿美元（包括债务）的农业综合企业，合并预计于 2024 年年中完成，市场格局继续被改写。

国内大宗供应链领域的四大巨头物产中大、建发股份、厦门象屿以及厦门国贸今年继续上榜世界500强，除物产中大排名和营收小幅下滑外，其他三家继续呈上升之势，同时，这三家企业在农产品板块的经营也是规模巨大，年经营量均超过千万吨，已经称得上是我国的大“粮商”了。不过，值得注意的是，2022年，这些企业的利润出现了较大幅下滑，同时利润率仍然非常低，不足1%。

2022年，建发公司经营的黑色、有色金属、矿产品、农产品、浆纸、能化产品等主要大宗商品的经营货量约2亿吨，同比增速近10%，多个核心品类继续保持行业领先地位。其中农产品经营货量超3000万吨，同比增长超9%。

厦门象屿公司营业收入、净利润、归母净利润保持稳健增长势头，近三年复合增速分别达到22.23%、51.30%、41.21%，净资产收益率、销售净利率持续提升，保持了量的合理增长和质的稳步提升。分行业看，主营业务大宗商品经营与物流营业收入5283.67亿元，金属矿产占3490.79亿元，农产品占519.69亿元，能源化工占918.85亿元，新能源占250.70亿元，其他占26.76亿元。其中，厦门象屿农产品供应链由于市场化原粮收购占比提升、毛利率较高的竞拍粮收购占比下降，毛利和毛利率有所下滑。

2022年，厦门国贸实现营业收入5219.18亿元，同比增长12.30%；归属于上市公司股东的净利润35.89亿元，同比增长4.41% ；净资产收益率15.35%。公司经营业绩再创历史新高。公司核心品类的经营货量保持稳健增长态势，铁矿、钢材、粮食谷物的经营货量同比增长分别超20% 、8%、50%，其中，铁矿经营货量超8000万吨，同比增长超20%；其中，粮食谷物经营货量超1200万吨，同比增长超50%。铜矿、油品、饲料等品类经营货量增超100%。

新冠疫情爆发前，邦吉、路易达孚和ADM等国际粮商的总体排名是不断下滑的，在全球财富盛宴中稍显落寞。但2020年以来，财富格局剧变，食品、能源等巨头成为最大赢家。2021年，受益于全球粮价大涨，业绩大幅提升，很多公司都创了历史最佳水平。2022年总体更上一层楼，属于“食品生产”行业的世界500强企业增加至10家，营收同比全线上扬，8家排名继续上升，利润方面，则有升有降，以升为主。受俄乌战争刺激、极端天气等因素支撑，全球大宗商品价格飙升，FAO发布的食品价格指数平均为143.7点，较2021上涨14.3%，是1990年有记录以来的最高水平，2021年该指数已经较前一年上涨了28%。

邦吉年报表示，2022年全年业绩超过去年创纪录的水平，农业综合板块与2021年的强劲表现保持一致。不过，其利润却同比下降22.5%，利润率仅为2.39%。

丰益国际的业绩则逐年攀升，排名也不断刷新高，跃升18位至174位，打破自2009年上榜以来的最高排名。2020年、2021年和2022年营收分别同比增18.5%、30.2%、11.6%，利润增18.6%、23.2%和27.1%，呈不断扩大的态势。

丰益国际主要业务分为三大部门：种植园和制糖、饲料和工业产品、食品。年报显示，2022年，种植园和制糖实现营收47.4亿美元；利润为5.69亿美元，同比增长1%。尽管有利的天气条件和较好的作物状况使棕榈果产量增加，但棕榈油价格在下半年大幅下跌。制糖业销量略有下降，但受益于食糖价格上涨。饲料和工业产品部门业绩表现强劲，营收为445.5亿美元；利润达到15.6亿美元，同比增长23%。这是因为热带油业务持续表现良好，以及食糖销售利润提高。2022总体销量小幅增长1%至5560万吨。食品部门实现营收315.2亿美元；利润达到7.24亿美元，同比增长6.2%。丰益国际是全球最大的包装油生产商，在中国、印尼、印度、越南、斯里兰卡和几个非洲国家都处于领先地位。在多元化品牌组合策略下，大米、面粉、面条和调味品的销量也在不断增长。2022年食品部门继续受到原材料成本上涨的影响，尤其是在上半年。在中包装和散装产品的销售增长推动下，该部门总体销量增长3%达到2910万吨。

2022年丰益国际总营收为734亿美元，其中，中国市场业务营收为376亿美元，占比约51%；其次为东南亚地区，收入为142亿美元，占比约19%。丰益国际的综合业务模式和多元化业务组合增强了抵御商品市场波动的能力，使之能够更好实现更稳定的盈利业绩。

新希望今年是第二年上榜，但近三年的业绩走势并不甚乐观，利润连续两年同比大幅下滑，利润率降至0.02%，排名也下滑了7位至363。2020年营收同比大增184.7%，利润为515.4百万美元。而2021年的营收虽然也增长23.9%，但利润却大幅下滑34.9%。2022年利润同比下滑幅度达到97.7%。

日前，新希望发布了2022年全年及2023年一季度财报。财报显示，2022年营业收入同比增长12.07%至1415.08亿元，归母净利润亏损14.61亿元。而2023年第一季度则延续增收不增利，营业收入同比增长14.92%；但归母净利润亏损-16.86亿元。业绩亏损，主要原因在于猪价不及预期。

新希望的处境是行业缩影，市场激烈震动之下，一方面中小养殖企业加速出局，另一方面新希望等头部企业，虽仍未能摆脱亏损状态，但产能持续扩张步伐仍未停止。据报道，2016年至2022年，新希望生猪出栏量由116.69万头增至1461万头，复合增长率约50%左右。正是生猪养殖规模的稳健增长，支撑起了新希望营业收入从2016年的608.80亿元至2022年的1415.08亿元的增长。

2021年，新一轮猪周期启动，猪肉价格在经过价格飙升后开始逐渐回落，最低一度跌到11元/公斤以下，创下自2018年6月以来的价格新低。进入2022年，延续2021年末的下滑趋势，虽在多重因素的推动下3-10月猪价持续上涨，然而四季度，在集团猪场冲刺年度计划以及旺季不旺的双重利空下，供需失衡加剧，猪价一路走低。2021年新希望录得上市以来首次亏损，亏损95.91亿元；在大多上市猪企扭亏为盈的2022年，新希望也依然处于亏损泥沼之中。

猪饲养行业外，占营业收入超过50%的饲料业务，生猪价格下行期间也未能为新希望提供足够的对冲。财务表现上来看，饲料原料成本通常占饲料总成本的 90%以上，业务的毛利率并不高，2022年仅有6.48%，远不及猪产业的13.60% 。

自2020年以来，玉米、豆粕等主要饲料原料价格持续走高，2022年国际国内因素影响下全球大宗农产品价格走高，豆粕全年平均价格同比上涨约 27%。饲料行业通常采用成本加价法的定价方式，饲料原料价格的波动还可以部分向下游养殖环节传导，缓解原料价格上涨带来的压力。但随着新希望畜、禽养殖业务在公司营收中的占比越来越大，原料价格上涨对其整体利润影响就会越来越大，也就是说饲料业务的相对比较稳定的利润部分被养殖业务成本上升侵蚀了。

总体而言，今年上榜的全球500家企业总营业收入41万亿美元，净利润2.9万亿美元，销售利润率7%。而“食品生产”分榜里的九大国际粮商营收总和5774.9亿美元，占全榜单总营收的1.4%，较去年提升0.2个百分点，分得的蛋糕逐年变大，2019年只有0.9%。总利润240亿美元，占榜单总利润的0.8%，提升0.3个百分点。平均利润率4.15%，较去年提升近1个点，仅有一个新上榜的Nutrien超过总榜单的平均水平，达到20%以上，这家加拿大企业是全球最大的作物投入和服务提供商之一，是全球化肥巨头，也是去年大宗商品大牛市之下的受益者。不过，总榜单的利润率同比下降1个点，为7%，从这个角度看，食品生产企业的表现算是逆市上扬。

不过，大宗商品公司在盆满钵满的2022年之后，正在回到正常的利润轨道上来。今年以来，全球谷物市场担忧有所缓和，粮食价格一路下行，打压了大宗商品公司的业绩，且美国肉类加工利润率大幅下降，这让大宗商品私人公司、美国农业巨头嘉吉4月份发出了利润放缓的警告。不过，虽然嘉吉业绩较上一财年有所减弱，但较之2018-2020年依旧表现强劲，本财年前九个月的收益已经超过上述年份的全年收益。嘉吉的警告也在美股市场引发波动，当时肉类行业的泰森食品和JBS等股价均出现下跌。泰森也表示正在寻求削减成本的方法，其也遇到了与嘉吉可能同样的问题，即肉类产品的利润下降。而JBS由于布局全球，与美国国内的加工商相比，预计会有更大的弹性。